【安信策略】北向资金增持电气设备,减持食品饮料——流动性周观察0430

来源:陈果A股策略

正文

1.宏观流动性环境与资金价格

4月央行小幅净投放,未来两周资金到期压力不大近一周央行在公开市场保持等量续作,4月全月小幅净投放739亿。未来两周资金到期压力不大,但按当前市场普遍预期,5月地方债发行加快,又逢税费汇算清缴,预计届时将测试央行的中性态度。

银行间资金相对充裕,跨月跨节资金需求扰动利率。至4月30日,R007和DR007均价为2.34%和2.37%,较前一周变化+26bp 和+25bp; ,R001和DR001均价2.31%和2.26%,较前一周变化+30bp和+35bp。近一周隔夜回购成交量保持下滑,债市加杠杆动能减弱,总体情绪有所回落。

4月短端国债收益率下跌,期限利差(10Y-1Y)扩大。至4月30日,一年期国债收益率和十年期国债收益率报2.36%和3.16%,较前周变化+2.6bp和+2.0bp;期限利差(10Y-1Y)80.5bp,较前一周扩大2.3bp。四月以来,一年期短端国债收益率累计下跌21.8bp,十年期国债收益率累计下跌2.4bp,期限利差扩大19.3bp。中美十年期国债利差1.514%,较前一周下降7.8bp。4月全月,中美十年期国债利差上升6.5bp,人民币汇率下跌1.37%。

A股隐含风险溢价恢复至历史均值水平。截至4月30日,A股隐含风险溢价(隐含风险溢价=1/万得全A指数PE – 10Y国开债收益率)为1.53%,较上周提升+35bp。随一季报披露,近期全A股隐含风险溢价已快速恢复至历史均值水平。

2.微观流动性环境与资金供求情况

2.1. 增量资金

■公募基金

整体4月公募资金发行较3月降温,近两周权益类基金发行有所回暖。至5月2日已有披露情况,4月共102只权益类基金完成发行,合计募集规模约900亿份。持有期一年及以上份额占比达36%,环比提升。3月共151只完成发行,合计1865亿份。3月中旬以来基金发行热度快速下滑,4月单只基金募集平均规模降至10亿,认购天数达23日,未有爆款产品。近两周情况边际改善,随基金整体净值企稳,部分头部基金公司产品提前结束募集。

3月未现大规模赎回,近期股票型基金仓位呈现下滑。3月股票及混合型基金赎回规模约920亿份,占期初总份额约2%,未现大规模赎回。基金仓位方面,据Wind估算,近期股票型基金仓位呈现下滑。且根据每月新基金净值涨跌均值 / 普通股票型基金总指数涨跌(若比值收敛至1附近,可认为新基金基本完成建仓或仓位已达平均水平)这一指标来看,近月新发基金仓位仍保持偏低水平。

根据目前已有发行计划,5月已有的55只基金中,头部基金公司产品占比约1/3,基金经理所管理其他主动型产品近一年收益中位数为23%,明星效应减弱。ETF发行方面,5月预计将有8只行业和主题类ETF完成发行:医药*2、科技*1、消费*1、银行*1、汽车*1、物流*1、新材料*1;宽基增强指数两只:沪深300*2。

■陆股通

上周北向资金累计净流入122.0亿元,已连续三周实现净流入,成长风格流入较前期减少,价值风格流入较前期增加。

电气设备大幅净流入,食品饮料再度转为净卖出。以周频看,电气设备(63.5亿,配置型资金为主)、电子(18.4亿,配置型资金为主)、钢铁(16.8亿,配置和交易型资金并重)获北向资金净增持居前,食品饮料(-31.0亿,配置和交易型资金并重)净减持居前,食品饮料由前两周的净买入再度转为净卖出。此外,配置型资金还大幅流入化工板块。

以月频看,电子(94.6亿,配置型资金为主)、化工(67.1亿,配置型资金为主)、医药(66.2亿,配置和交易型资金并重)获北向资金净增持居前,食品饮料(-48.3亿,配置和交易型资金并重)净减持居前。

以季频看,电气设备(292.2亿)、银行(191.2亿)、化工(165.6亿)获北向资金净增持居前,食品饮料(-161.9亿)净减持居前。

东方财富已连续三周获得大幅净增持。以周频看,宁德时代、隆基股份、东方财富净增持居前;贵州茅台、中国平安、比亚迪净减持居前。以月频看,东方财富、京东方A、平安银行净增持居前;贵州茅台、中国平安、山西汾酒净减持居前。隆基股份连续两周获大幅净增持,东方财富连续三周获大幅净增持。配置型外资小幅净流入(约0.9亿)茅指数成分股,交易型外资维持流出(约8.6亿)。

■融资融券

上周杠杆资金风险偏好略有提升。上周(4.26-4.29)两融余额16695.4亿元,较前期增加2.53亿元;两融余额占A股流通市值2.55%,较前期下降0.01pct,处历史偏高位水平。两融交易额2986.86亿元,较前期下降532.33亿元;两融交易额占A股成交额9.10%,较前期增加0.23pct,风险偏好略有提升。其中,融资净买入-4.37亿元,较前期减少78.57亿元;融资买入额占A股成交额为8.60%,环比上升0.22%,目前处于近五年43 %分位水平,近期有所回暖

医药净流入居前,非银金融大幅净流出。以周频看,医药(31.3亿)、食品饮料(23.0亿)、汽车(16.0亿)获杠杆资金净增持居前,非银金融(-25.4亿)净减持居前。医药、汽车、食品饮料及有色金属连续两周获杠杆资金大幅净增持。

以周频看,贵州茅台、长安汽车、复星医药净增持居前;招商银行、中环股份、中国平安净减持居前。以月频看,中远海控、贵州茅台、京东方A净增持居前;东方财富、浙商证券、中信证券净减持居前。

■股票型ETF

上周信息技术及医药ETF份额减少较多。上周股票型ETF份额减少约52.9亿份。宽基指数型减少5.1亿份,其中,仅沪深300、科创版ETF份额为正增长;行业主题类减少47.8亿份,其中,信息技术及医药ETF份额减少较多。

2.2. 资金需求

■股权融资

4月股权融资规模处于正常偏高水平。上周股权融资规模共485.9亿元,较前期(741.7亿)下降255.8 亿元,处于近年来较高位水平,主因增发较多所致;4月整体股权融资规模处于正常偏高水平,其中IPO规模正常偏低。节后首周(5月6日-7日)将有4只新股网上发行,预计募资56.7亿元,处于正常水平。

■产业资本和限售解禁

4月产业资本净减持压力较小,5月医药生物(药明康德)解禁压力明显提高。上周重要股东净减持60.8亿元,较前期(53.3亿元)有所上升,但仍为两年来相对低位水平;净减持金额较高的行业包括机械设备(19.2亿)、电子(15.3亿)、医药生物(13.8亿)、计算机(2.8亿)。

限售解禁方面,上周限售解禁规模867.3亿元,本周(5.4-5.8)规模316.8亿元,4月整体规模2358.9亿元,处于正常偏低水平。5月解禁规模预计为4274.6亿元,解禁规模靠前的行业包括医药生物(1112.0亿)、计算机(672.9亿)、机械设备(531.0亿),解禁规模较大的个股有药明康德(6.3亿股)、深信服(1.9亿股)、科沃斯(3.8亿股)。

3. 机构行为观察

■机构调研

近期机构调研热度较高的行业包括电子、计算机、化工、机械设备;调研热度明显上升的行业包括建材、电气设备、传媒、银行、纺织服装、通信等;调研热度明显上升的二级行业包括文化传媒、通用机械、化学制药、光学光电子、水泥、其他电子等。

4. 近期重点监管动态及事件

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